Faisal Islam : l’économie de guerre russe ne peut pas durer mais elle a permis de gagner du temps


Par Faisal Islam, éditeur d’économie

Il ya 1 heure

C’était en mars 2022. Le rouble russe s’est effondré, la valeur à Londres des géants Gazprom et Sberbank a chuté de 97 %. Des files d’attente ont commencé à se former devant les distributeurs automatiques de billets de Moscou. Les yachts des oligarques, les équipes de football, les demeures et même leurs cartes de crédit ont été saisis.

La Russie est entrée dans une récession majeure.

C’était le résultat immédiat de la tentative la plus extraordinaire menée par l’Occident pour contenir la situation financière de la Russie après son invasion de l’Ukraine.

Au cœur de cette crise se trouvaient la saisie des avoirs officiels en devises de l’État russe et, en particulier, le gel sans précédent des réserves de 300 milliards de dollars de la banque centrale.

Les gouvernements occidentaux ont clairement hésité à utiliser des expressions telles que « guerre économique », mais il semblait certainement qu’il y avait un théâtre de bataille financière avec le Kremlin. C’était mieux que l’alternative d’une confrontation directe entre États nucléaires.

Deux ans plus tard, le contexte économique a considérablement changé.

Dans une longue et décousue interview cette semaine, le président Poutine a joyeusement déclaré que la Russie était l’économie à la croissance la plus rapide d’Europe.

La semaine dernière, le Fonds monétaire international (FMI) a souligné la résilience de l’économie russe en rehaussant ses prévisions de croissance pour cette année, passant de 1,1 % à 2,6 %.

D’après les chiffres du FMI, l’économie russe a connu une croissance plus rapide que celle de l’ensemble du G7 l’année dernière, et elle connaîtra cette croissance à nouveau en 2024.

Ce ne sont pas que des chiffres. L’impasse dans laquelle se trouve l’Ukraine l’année dernière et l’attente croissante d’un conflit gelé sur le terrain cette année ont été soutenues par la remobilisation de son économie par la Russie en faveur de son effort militaire, en particulier dans la construction de lignes défensives à l’est et au sud de l’Ukraine.

Les dirigeants occidentaux affirment que ce modèle est totalement intenable à moyen terme. Mais la question est : combien de temps cela peut-il durer ?

La Russie a transformé son économie en une économie de guerre mobilisée. L’État russe dépense un record dans l’ère post-soviétique.

Les dépenses militaires et de sécurité, qui représentent jusqu’à 40 % du budget, sont revenues aux niveaux de la fin de l’ère soviétique. D’autres domaines du soutien de l’État à la population ont été réduits pour compenser le financement de la production de chars, de systèmes de missiles et de systèmes de défense en Ukraine occupée.

De plus, malgré les restrictions occidentales sur le pétrole et le gaz russes, les flux de revenus des hydrocarbures continuent d’affluer dans les caisses de l’État.

Les pétroliers se dirigent désormais vers l’Inde et la Chine et la plupart des paiements sont effectués en yuan chinois plutôt qu’en dollar américain.

La production pétrolière russe reste à 9,5 millions de barils par jour, soit à peine en baisse par rapport aux niveaux d’avant-guerre. Le pays a contourné les sanctions en achetant et en déployant une « flotte fantôme » de centaines de pétroliers.

La semaine dernière, son ministère des Finances a rapporté que les taxes sur les hydrocarbures en janvier dépassaient les niveaux observés en janvier 2022, juste avant l’invasion.

Le flux continu de devises vers le pétrole, le gaz et les diamants russes a également contribué à atténuer la tension sur la valeur du rouble.

Les dirigeants occidentaux sont catégoriques sur le fait que cela ne peut pas durer, mais reconnaissent son impact.

Un dirigeant mondial a récemment déclaré en privé : « 2024 sera bien plus positive pour Poutine que nous le pensions. Il a réussi à réorganiser sa propre industrie plus efficacement que nous ne le pensions. »

La Russie exposée

Mais cette forme de croissance économique a considérablement accru la dépendance de Moscou à l’égard des revenus pétroliers, de la Chine et des dépenses de guerre non productives.

Alors que la demande de pétrole et de gaz atteint son apogée et que la production concurrente du Golfe Persique entrera en production au cours de l’année à venir, la Russie sera exposée.

Légende,

Les dépenses de guerre de la Russie ont fait augmenter le PIB, mais comme les véhicules sont détruits, cette augmentation n’est pas durable.

Les augmentations statistiques du produit intérieur brut (PIB) résultant de la production de chars et d’obus qui explosent ensuite dans le Donbass, dans l’est de l’Ukraine, sont également loin d’être productives.

Pendant ce temps, la Russie connaît une fuite des cerveaux de certains de ses citoyens les plus talentueux.

La stratégie occidentale n’a pas consisté à assiéger l’économie russe, mais à s’engager dans un jeu du chat et de la souris pour restreindre l’accès à la technologie, augmenter les coûts, limiter les revenus et rendre le conflit intenable à long terme.

“Nous préférerions que la Russie utilise son argent pour acheter des pétroliers [for oil] que les tanks”, m’a dit un responsable américain. Sur le marché pétrolier, le but de la politique n’est pas d’essayer d’empêcher l’Inde, par exemple, d’acheter du pétrole russe, mais de limiter les profits de ce commerce qui reviennent à la machine de guerre du Kremlin.

Mais cette résilience et cette impasse peuvent durer au moins le reste de cette année. Cela s’inscrit dans la stratégie claire du Kremlin d’attendre un éventuel changement de président américain et une réduction du financement occidental de la défense de l’Ukraine.

C’est pourquoi l’attention se tourne désormais à nouveau vers le rôle central de ces centaines de milliards d’actifs financiers russes gelés.

Source des images, Getty Images

Légende,

Le président ukrainien Zelensky a demandé que des milliards de dollars d’avoirs russes gelés soient utilisés pour aider son pays.

Le chancelier britannique Jeremy Hunt et le ministre des Affaires étrangères David Cameron soutiennent cette décision.

Lord Cameron m’a dit : « Nous avons gelé ces avoirs. La question est : allons-nous les utiliser ?

Il a déclaré : « utiliser une partie de cet argent maintenant, c’est si vous souhaitez un paiement anticipé sur [Russian] réparations” pour son invasion illégale de l’Ukraine, et pourraient être utilisées “pour aider l’Ukraine et économiser l’argent des contribuables occidentaux en même temps”.

Le G7 a demandé à ses banquiers centraux de proposer une analyse technique et juridique. Les banquiers centraux semblent inquiets. Un financier de premier plan m’a dit qu’il y aurait des risques à ce qu’il appelle « l’armement du dollar ». Traditionnellement, les banques centrales bénéficient de l’immunité souveraine contre ce type d’actions.

Un plan en cours d’élaboration utiliserait les fonds ou les bénéfices des investissements pour collecter des dizaines de milliards de dollars pour l’Ukraine.

Mais c’est un exercice d’équilibre. Si les actifs russes sont saisis de cette manière, quel message cela envoie-t-il aux autres pays, peut-être dans le Golfe, en Asie centrale ou en Afrique, sur la sécurité de leurs réserves refuges dans les banques centrales occidentales ?

Ces relations constituent l’une des artères centrales de la finance mondiale, recyclant des centaines de milliards de dollars utilisés pour payer l’énergie à travers le monde. Poutine souhaitait certainement faire savoir que la Chine était désormais en train de devenir une alternative, sinon pour l’Occident, du moins pour les économies émergentes.

Les Russes ont également indiqué qu’ils intenteraient une action en justice contre toute saisie et qu’ils récupéreraient à leur tour des actifs similaires auprès d’entreprises occidentales gelés dans les banques russes.

La bataille fantôme autour de l’économie russe est donc essentielle pour comprendre où vont ce conflit et l’économie mondiale.

L’économie de guerre de la Russie ne peut pas durer à long terme, mais elle a permis au pays de gagner du temps. L’Occident est sur le point de monter la mise, après que la Russie ait fait preuve d’une résilience inattendue.

La forme précise de cette escalade financière aura des conséquences bien au-delà de la Russie et de l’Ukraine.



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